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航空物流-航空運輸行業-利空逐步出盡積極布局航

  • 發布時間:2021-08-21
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航空物流-航空運輸行業-利空逐步出盡積極布局航

航空物流全國機場空運電話4006-821-831》利空逐步出盡,航空需求觸底迎來改善,積極布局航空板塊2021 1 月我國多地新冠疫情出現反復,拖累航空需求恢復,同時多地出臺提倡就地過年政策,減少春運返鄉人口流動,使得春節期間民航客流觸底。

不過我們預計航空需求將在春節后期改善,并且回升速度明顯快于2020 年,同比增速維持高位。整體來看,目前航空板塊利空風險較低,中期需求復蘇趨勢不變,供給存在縮緊趨勢,若油匯無大幅波動,航司虧損有望大幅縮窄。

另外疫苗接種或將成為重要催化劑,促進國際線出行回暖,進一步催化板塊盈利及估值提升。建議積極布局持續修復的航空板塊,推薦東方航空、中國國航、華夏航空、吉祥航空。

疫情反復拖累1 月航空需求恢復,客座率大幅下滑2021 1 月我國復發較多新冠本土病例,抑制航空出行需求,同時航司大幅削減運力。三大航(國航、南航(600029 CH)、東航,下同)1 月整體供給/需求分別環比2020 12 月下滑27.3%/35.3%,拉低客座率至61.5%(12 月為69.0%),同降14.6pct(12 月同降11.2pct)。中小航司雖然供給下滑幅度較小,但客座率同樣大幅下滑,春秋航空(601021 CH)1 月整體供給/需求分別環比下降15.6%/25.4%,客座率70.2%(12 月為79.3%),同降12.2pct;吉祥航空1 月整體供給/需求分別環比下降3.3%/17.0%,客座率67.3%(12 月為78.4%),同降8.5pct。

需求在春節觸底,后期有望重回上升通道

國務院聯防聯控機制要求,春節期間需持核酸檢測陰性證明返回農村地區,且多地出臺提倡就地過年政策,另外我們預計春節小長假缺少旅游客源,民航客流量將再次探底。據交通運輸部數據,春運前十八天(至年初三)日均民航旅客量僅52.1 萬人次,相比2020 年農歷同期下滑70.0%,且與春運之前10 (2021/1/18-2021/1/27)相比下滑36.1%。不過伴隨此輪疫情逐步得到控制,并且春運返城人流更為集中,民航客流迅速回升,初六、初七已分別達到104.5、96.8 萬人次。另外春運后商務、旅游等出行需求或將再次重啟,并且低基數效應下,航空需求同比增速或將維持高位。

疫苗接種降低板塊下行風險,中期供需結構趨勢向上自2020 年底開始全球疫苗接種范圍不斷擴大,截止2 17 日已達1.9 億劑次,全球每日新增確診病例出現明顯拐點,較年初高點下滑52%,疫苗或將有效控制全球新冠疫情,同時降低航空需求恢復的不確定性,促進國際線出行回暖,催化板塊盈利及估值提升。中期來看,航空需求復蘇趨勢不變,供給有望縮緊,帶動供需結構優化。2020 年三大航僅凈引進15 架飛機,相比2019 年減少79 架。十四五期間國內優質時刻增長依然存在瓶頸,我們預計經過疫情沖擊,我國航司飛機引進將轉向謹慎,運力投放增速或將放緩,推動行業景氣向上,提升航司凈利潤。

風險提示:新冠疫情影響超預期,經濟低迷,國際貿易與政治摩擦,市場競爭加劇,油價大幅上漲,人民幣大幅貶值,高鐵提速,737MAX8 復飛時點超預期,補貼下滑超預期。

 

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